近年來,中國(guó)不斷出臺(tái)、完善了一系列的行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)及政策,旨在強(qiáng)化醫(yī)療器械安全監(jiān)管的基礎(chǔ)上,鼓勵(lì)加強(qiáng)醫(yī)療器械創(chuàng)新,為行業(yè)的健康發(fā)展提供了良好的制度保障與政策環(huán)境。在政策扶持下,山東威高骨科材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“威高骨科”)邁入黃金賽道。
作為骨科醫(yī)療器械領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè),威高骨科近年來營(yíng)收凈利雙雙提速,2021年上半年?duì)I收、凈利分別同比增長(zhǎng)31.65%、37.85%。觀其背后,威高骨科已擁有四大品牌,形成了以中高端市場(chǎng)為主,兼有對(duì)經(jīng)濟(jì)型市場(chǎng)的全面覆蓋。此外,在脊柱類植入器械領(lǐng)域,威高骨科市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,創(chuàng)傷類和關(guān)節(jié)類植入器械領(lǐng)域市場(chǎng)占有率處于行業(yè)前列,具備產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和品牌優(yōu)勢(shì)。
一、多項(xiàng)政策托底創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境,人口老齡化加劇帶動(dòng)骨科植入產(chǎn)品需求增長(zhǎng)
隨著醫(yī)學(xué)、生理學(xué)、材料學(xué)等上游學(xué)科及骨科醫(yī)療行業(yè)自身的技術(shù)水平不斷進(jìn)步,社會(huì)生活水平的提高,以及各國(guó)政府和企業(yè)在新產(chǎn)品開發(fā)方面的持續(xù)投入,全球骨科醫(yī)療器械行業(yè)逐步發(fā)展,市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。
醫(yī)療器械行業(yè)是中國(guó)醫(yī)療健康衛(wèi)生事業(yè)的重要組成部分,中國(guó)近年來陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策支持、鼓勵(lì)醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展,為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。
骨科醫(yī)療器械行業(yè)屬于微創(chuàng)外科及介入治療裝備及器械、康復(fù)工程技術(shù)裝置和人工器官的范疇,根據(jù)國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》,骨科醫(yī)療器械行業(yè)屬于中國(guó)重點(diǎn)扶持的鼓勵(lì)類行業(yè)。
近年來,國(guó)家發(fā)改委、科技部等部門先后出臺(tái)了《中國(guó)制造 2025》、《關(guān)于深化審評(píng)審批制度改革鼓勵(lì)藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》、《“十三五”醫(yī)療器械科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃》、《“健康中國(guó)”2030 規(guī)劃綱要》、《醫(yī)療器械科技產(chǎn)業(yè)“十二五”專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》、《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》等多項(xiàng)政策,從產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、方向指導(dǎo)等多個(gè)方面對(duì)骨科醫(yī)療器械行業(yè)給予支持,并將骨修復(fù)材料、人工關(guān)節(jié)和脊柱等骨科植入物列為國(guó)家重點(diǎn)開發(fā)產(chǎn)品,進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)新醫(yī)療器械的審評(píng)審批制度,為骨科醫(yī)療器械行業(yè)的快速發(fā)展提供了有利保障。
與此同時(shí),中國(guó)人口總量穩(wěn)步增長(zhǎng),人口老齡化趨勢(shì)不斷加劇。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2013-2020年,中國(guó)65歲及以上人口數(shù)量從1.33億人增加至1.91億人,未來中國(guó)老齡化人口數(shù)量將進(jìn)一步增長(zhǎng)。
具體來看,2013-2020年,中國(guó)65歲及以上人口數(shù)量分別為1.33億人、1.39億人、1.45億人、1.5億人、1.6億人、1.67億人、1.77億人、1.91億人。
而骨科疾病發(fā)病率與年齡相關(guān)性極高,隨著年齡的增長(zhǎng),人體發(fā)生骨折、脊柱側(cè)彎、脊椎病、關(guān)節(jié)炎、關(guān)節(jié)腫瘤等骨科疾病的概率大幅上升。根據(jù)《中國(guó)健康衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒(2019)》關(guān)于“2018年中國(guó)醫(yī)院出院病人年齡與疾病構(gòu)成”的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),在骨科患病(以類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎、椎間盤疾病、骨密度和骨結(jié)構(gòu)疾病為例)人群中,60歲以上年齡階段的人群占比遠(yuǎn)高于該年齡段以下的人群占比。
未來,隨著人口老齡化趨勢(shì)的不斷加劇,中國(guó)骨科疾病的患病人數(shù)將進(jìn)一步增長(zhǎng),從而帶動(dòng)骨科植入醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)張。
二、“手握”貨幣資金超30億元,毛利率走高盈利能力增強(qiáng)
近年來,威高骨科借助產(chǎn)品線齊全、技術(shù)研發(fā)、營(yíng)銷及品牌、產(chǎn)品質(zhì)量等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),深耕骨科植入醫(yī)療器械市場(chǎng),規(guī)??焖贁U(kuò)大、盈利能力不斷增強(qiáng)。
2017-2020年,威高骨科實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為9.06億元、12.11億元、15.74億元、18.24億元,2018-2020年分別同比增長(zhǎng)33.73%、29.96%、15.87%。
同期,威高骨科實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為2.03億元、3.24億元、4.42億元、5.58億元,2018-2020年分別同比增長(zhǎng)59.99%、36.17%、26.43%。
到了2021年上半年,威高骨科實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為10.95億元,同比增長(zhǎng) 31.65%;實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)為3.69億元,同比增長(zhǎng)37.85%,業(yè)績(jī)依舊表現(xiàn)不俗。
且威高骨科經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~保持在高水平。2017-2020年,威高骨科經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.51億元、3.24億元、5.34億元、6.44億元。
2021年上半年,威高骨科實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4.08億元,同比增長(zhǎng)12.75%。
值得關(guān)注的是,近年來,威高骨科毛利率整體呈上升趨勢(shì),盈利能力隨之提升。
2017-2020年及2021年上半年,威高骨科的毛利率分別為74.06%、79.55%、82.52%、82.36%、82.16%。
隨著威高骨科經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷增加及盈利能力的不斷增強(qiáng),償債能力也得到進(jìn)一步增強(qiáng)。
2017-2020年及2021年上半年,威高骨科的資產(chǎn)負(fù)債率分別為18.07%、19.52%、41.52%、22.38%及16.94%。
據(jù)招股書,威高骨科稱,受公司2019年12月宣告分配現(xiàn)金股利影響,2019年資產(chǎn)負(fù)債率大幅提高,不影響公司的長(zhǎng)期償債能力。
據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù),2017-2020年及2021年上半年,威高骨科的流動(dòng)比率分別為4.54倍、4.37倍、2.07倍、4.17倍、6.08倍,速動(dòng)比率分別為3.35倍、3.44倍、1.74倍、3.26倍、5.33倍,威高骨科具有較好的短期償債能力,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)低。
同期,威高骨科的貨幣資金分別為5.4億元、8.06億元、18.12億元、16.01億元、33.5億元,且并無長(zhǎng)、短期借款以及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。
未來,隨著威高骨科盈利能力提升、經(jīng)營(yíng)規(guī)模的提高以及整體資本金規(guī)模增加,威高骨科的償債能力將再進(jìn)一步得到增強(qiáng)。
三、第Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證“領(lǐng)跑”同行,市場(chǎng)占有率位居行業(yè)前列
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及其變化趨勢(shì)是公司盈利能力的直接體現(xiàn),同時(shí)也反映了公司各類產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率情況。
據(jù)招股書,威高骨科產(chǎn)品涵蓋骨科脊柱類、創(chuàng)傷類、關(guān)節(jié)類及運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)等骨科植入醫(yī)療器械、椎體成形系統(tǒng)及多種骨科植入配套手術(shù)器械領(lǐng)域超過20,000種不同規(guī)格的各類骨科醫(yī)療器械,是國(guó)內(nèi)骨科醫(yī)療器械行業(yè)產(chǎn)品線最齊備的公司之一。
截至2021年5月12日,威高骨科及子公司擁有第I類產(chǎn)品備案憑證191項(xiàng),第Ⅱ類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證10項(xiàng),第Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證81項(xiàng)。
其中,第Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證是指植入人體;用于支持、維持生命;對(duì)人體具有潛在危險(xiǎn),對(duì)其安全性、有效性必須嚴(yán)格控制的醫(yī)療器械。一般由國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局來審批、發(fā)給注冊(cè)證的。
觀其同行業(yè)可比上市公司,大博醫(yī)療三類醫(yī)療器械注冊(cè)證為80項(xiàng);凱利泰三類醫(yī)療器械注冊(cè)證為43項(xiàng);三友醫(yī)療三類醫(yī)療器械注冊(cè)證為23項(xiàng);愛康醫(yī)療三類醫(yī)療器械注冊(cè)證為36項(xiàng);春立醫(yī)療三類醫(yī)療器械注冊(cè)證為13項(xiàng)。
近年來,威高骨科主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比均超過99%,主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。
2018-2020年及2021年上半年,威高骨科主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為12.1億元、15.73億元、18.22億元、10.94億元。
其中,威高骨科脊柱類、創(chuàng)傷類、關(guān)節(jié)類等骨科醫(yī)療器械的銷售為威高骨科主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來源,收入占比超九成。
2018-2020年,威高骨科脊柱類產(chǎn)品的銷售收入分別為6.07億元、7.7億元、8.17億元;創(chuàng)傷類產(chǎn)品的銷售收入分別為3.43億元、4.42億元、5.38億元;關(guān)節(jié)類產(chǎn)品的銷售收入分別為2.02億元、3.04億元、4.07億元。
2021年上半年,威高骨科的脊柱類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入4.96億元,同比增長(zhǎng)33.94%;創(chuàng)傷類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入3.11億元,同比增長(zhǎng)28.27%;關(guān)節(jié)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入2.6億元,同比增長(zhǎng)37.75%。
在脊柱類植入器械領(lǐng)域,威高骨科市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,創(chuàng)傷類和關(guān)節(jié)類植入器械領(lǐng)域市場(chǎng)占有率處于行業(yè)前列,具備較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和品牌優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)標(biāo)點(diǎn)信息的相關(guān)研究報(bào)告,2019年度,威高骨科在國(guó)內(nèi)骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域的整體市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)廠商第一,全行業(yè)第五,各細(xì)分領(lǐng)域均排名靠前。其中,脊柱類產(chǎn)品市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)廠商第一、全行業(yè)第三,創(chuàng)傷類產(chǎn)品市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)廠商第二、全行業(yè)第五,關(guān)節(jié)類產(chǎn)品市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)廠商第三、全行業(yè)第七。
目前,威高骨科已經(jīng)較好地實(shí)現(xiàn)了對(duì)部分外資企業(yè)的超越并快速拉近了與國(guó)際巨頭之間的差距,具有領(lǐng)先的市場(chǎng)規(guī)模與行業(yè)地位。
四、專利數(shù)量多達(dá)228項(xiàng),超九成營(yíng)收來自核心技術(shù)產(chǎn)品
骨科醫(yī)療器械的研發(fā)和生產(chǎn)涉及醫(yī)學(xué)、生理學(xué)、材料學(xué)、物理學(xué)、工程學(xué)、化學(xué)等多個(gè)技術(shù)領(lǐng)域,具有跨專業(yè)、多技術(shù)融匯的特點(diǎn),是一個(gè)技術(shù)密集型行業(yè)。
經(jīng)過多年的積累,威高骨科通過自主培養(yǎng)結(jié)合外部引進(jìn)等方式不斷擴(kuò)大人才儲(chǔ)備,已經(jīng)組建了一支結(jié)構(gòu)合理、人員穩(wěn)定、業(yè)務(wù)精良的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。
截至2021年上半年,威高骨科共有研發(fā)人員242名,專業(yè)覆蓋臨床醫(yī)學(xué)、材料學(xué)、機(jī)械學(xué)等學(xué)科,威高骨科的研發(fā)骨干均為在脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)等骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富、創(chuàng)新能力強(qiáng)的專業(yè)技術(shù)人才。
其中,鄔春暉,美國(guó)明尼蘇達(dá)大學(xué)機(jī)械工程專業(yè)博士研究生,現(xiàn)任威高骨科研發(fā)總監(jiān)及副總經(jīng)理;曾任美國(guó)雙城脊柱中心實(shí)驗(yàn)室主任、上海三友醫(yī)療器械有限公司研發(fā)總監(jiān)等。鄔春暉系正高級(jí)工程師、“泰山產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才”、“威海市突出貢獻(xiàn)專家”;主持或參與國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃、國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目、上海市科委重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目、山東省2016年重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃;參與約50項(xiàng)已授權(quán)專利、26項(xiàng)正在申請(qǐng)專利的發(fā)明。
截至2020年末,威高骨科先后參與了4項(xiàng)相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制訂、2項(xiàng)國(guó)家高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃(863計(jì)劃)、3項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃的項(xiàng)目研究。
而持續(xù)不斷的研發(fā)投入保障了威高骨科技術(shù)優(yōu)勢(shì)的不斷積累。
2018-2020年,威高骨科研發(fā)投入分別為4,806.04萬元、7,409.11萬元和8,246.32萬元。2021年上半年,威高骨科共計(jì)研發(fā)投入5,099.14萬元,同比增長(zhǎng)1,726.58萬元,增幅51.19%。
通過持續(xù)不斷的研發(fā)投入,截至2021年6月30日,威高骨科及下屬子公司擁有境內(nèi)專利228項(xiàng),其中發(fā)明專利46項(xiàng),實(shí)用新型專利178項(xiàng),外觀設(shè)計(jì)專利4項(xiàng)。
與國(guó)內(nèi)同行業(yè)可比上市公司在發(fā)明專利對(duì)比來看,威高骨科僅次于愛康醫(yī)療。
據(jù)招股書,截至2021年5月12日,大博醫(yī)療發(fā)明專利為37項(xiàng);凱利泰發(fā)明專利為37項(xiàng);三友醫(yī)療發(fā)明專利為28項(xiàng);愛康醫(yī)療發(fā)明專利為87項(xiàng);春立醫(yī)療發(fā)明專利為17項(xiàng),威高骨科的發(fā)明專利為44項(xiàng)。
值得一提的是,威高骨科核心技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)品貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng),威高骨科多年積累的技術(shù)成果已充分地應(yīng)用于威高骨科的主要產(chǎn)品,并有效地轉(zhuǎn)換為經(jīng)營(yíng)成果。
2018-2020年,威高骨科核心技術(shù)應(yīng)用的主要產(chǎn)品收入金額分別為10.57億元、13.78億元和 16.84億元,占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為87.29%、87.57%和92.31%。
未來,威高骨科將繼續(xù)深耕骨科醫(yī)療器械領(lǐng)域,持續(xù)聚焦技術(shù)與產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā),堅(jiān)持產(chǎn)品的不斷更新迭代,鞏固國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的行業(yè)地位,提升國(guó)產(chǎn)品牌影響力,逐步縮小與國(guó)際巨頭的差距并實(shí)現(xiàn)超越,致力于成為國(guó)際一流的骨科創(chuàng)新型企業(yè)。
五、經(jīng)銷收入規(guī)模不斷提升經(jīng)銷商逾千家,多品牌運(yùn)營(yíng)以中高端市場(chǎng)為主
骨科醫(yī)療器械產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣效果與骨科醫(yī)生對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的品牌認(rèn)知度有著密切聯(lián)系。
作為國(guó)內(nèi)首批進(jìn)入中高端骨科醫(yī)療器械市場(chǎng)的廠商,威高骨科多年來始終專注于骨科醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新,通過不斷豐富的產(chǎn)品線與優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)提升品牌內(nèi)涵,形成了品牌影響力。
目前,威高骨科已擁有“威高骨科”、“北京亞華”、“健力邦德”和“海醫(yī)療”四大品牌,形成了以中高端市場(chǎng)為主,兼有對(duì)經(jīng)濟(jì)型市場(chǎng)的全面覆蓋。
據(jù)招股書,在脊柱類及創(chuàng)傷累醫(yī)療器械領(lǐng)域中,威高骨科的“威高骨科”和“北京亞華”品牌均分別面向中高端市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)型市場(chǎng)。
其中,2018-2020年,威高骨科的“威高骨科”品牌脊柱類醫(yī)療器械產(chǎn)品收入分別為5.65億元、7.26億元、7.74億元,“威高骨科”品牌脊柱類醫(yī)療器械產(chǎn)品收入占比分別達(dá)到93.07%、94.3%、94.77%,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到17.02%,呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
同期,“威高骨科”品牌創(chuàng)傷類醫(yī)療器械產(chǎn)品收入分別為3.06億元、4.06億元、5.01億元,“威高骨科”品牌創(chuàng)傷類醫(yī)療器械產(chǎn)品收入占比分別達(dá)到89.14%、92.06%、93.12%,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到27.94%,呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
而“威高骨科”品牌產(chǎn)品的收入不斷增長(zhǎng)離不開專業(yè)的銷售和市場(chǎng)推廣團(tuán)隊(duì)。
通過多年經(jīng)營(yíng),威高骨科已建成了專業(yè)的銷售和市場(chǎng)推廣團(tuán)隊(duì),構(gòu)筑了廣泛有效的銷售網(wǎng)絡(luò)。截至2021年6月25日,威高骨科與超過1,000家經(jīng)銷商建立了合作關(guān)系,業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國(guó)主要地區(qū),產(chǎn)品應(yīng)用于超過1,500家終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)的相關(guān)骨科手術(shù)中。威高骨科主要終端客戶為中國(guó)人民解放軍總醫(yī)院(301 醫(yī)院)、北京大學(xué)第三醫(yī)院、北京協(xié)和醫(yī)院等全國(guó)骨科領(lǐng)域排名前列的終端醫(yī)療機(jī)構(gòu),產(chǎn)品獲得了廣泛高度認(rèn)可。
隨著威高骨科規(guī)??焖贁U(kuò)張,銷售收入持續(xù)增長(zhǎng),威高骨科銷售模式由經(jīng)銷、配送、直銷構(gòu)成。
其中,2018-2020年,威高骨科經(jīng)銷收入金額分別為7.65億元、9.5億元、12.01億元,占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為63.18%、60.43%、65.91%。
據(jù)招股書,威高骨科稱,2018年以來,公司經(jīng)銷收入規(guī)模不斷提升原因如下:一方面,隨著行業(yè)市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大,公司在各地尋找符合準(zhǔn)入條件的經(jīng)銷商合作,擴(kuò)大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的廣度,報(bào)告期各期,公司經(jīng)銷商數(shù)量分別為979家、1,092家、1,164家;另一方面,公司不斷拓寬產(chǎn)品線、加快產(chǎn)品更迭,提高了經(jīng)銷區(qū)域內(nèi)產(chǎn)品的認(rèn)可度和銷量。
隨著兩票制及帶量采購政策的推行,近年來,威高骨科配送模式的收入占比逐年提升。
2018-2020年,威高骨科配送模式的收入金額分別為2.56億元、4.43億元、4.29億元,占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別達(dá)到21.11%、28.18%和23.53%。
成熟穩(wěn)定的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)有利于威高骨科加大對(duì)終端客戶的開拓與維護(hù),便于威高骨科更迅速快捷地了解客戶需求,幫助威高骨科與各地醫(yī)院及臨床骨科醫(yī)生進(jìn)行交流與互動(dòng),及時(shí)了解威高骨科產(chǎn)品的使用效果和未來改進(jìn)方向,提升醫(yī)生對(duì)威高骨科產(chǎn)品的認(rèn)可度及熟悉度。
《金基研》太元/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審
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