企業(yè)常見(jiàn)的并購(gòu)方式有哪幾種(企業(yè)并購(gòu)的三種形式及流程)

01 企業(yè)常見(jiàn)的并購(gòu)方式有哪幾種?

證監(jiān)會(huì)按照并購(gòu)雙方所屬行業(yè)關(guān)系、并購(gòu)后雙方法人地位的變化、并購(gòu)形式、并購(gòu)是否取得目標(biāo)公司同意，將并購(gòu)分為12種不同的類(lèi)型，這12種類(lèi)型并非完全獨(dú)立，內(nèi)容有很多交叉。

企業(yè)并購(gòu)的三種形式

按照并購(gòu)雙方所屬行業(yè)關(guān)系，可將并購(gòu)劃分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu)。

橫向并購(gòu)是指為快速占領(lǐng)市場(chǎng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力或提升技術(shù)管理水平，生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)相同或相似產(chǎn)品的企業(yè)之間發(fā)生的并購(gòu)行為，以謀求規(guī)模經(jīng)濟(jì)或壟斷收益為目的。

· 縱向并購(gòu)是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向的擴(kuò)展，產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司之間發(fā)生的并購(gòu)行為，通常以節(jié)約交易費(fèi)用或保障原料供應(yīng)為目的。

· 混合并購(gòu)中，并購(gòu)雙方既不屬于同一行業(yè)，也沒(méi)有上下游關(guān)系。這種并購(gòu)行為有利于實(shí)行多元化戰(zhàn)略，降低主業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，弊端在于多元化的經(jīng)營(yíng)資源利用率相對(duì)較低，在管理不善的情況下容易產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

按照并購(gòu)后雙方法人地位的變化，可將并購(gòu)劃分為兼并(merger)、收購(gòu)(acquisition)、合并(consolidation)。

· 兼并又稱(chēng)吸收合并，在交易完成后只有并購(gòu)方存續(xù)，而被并購(gòu)方失去法人地位，不再是獨(dú)立的商業(yè)實(shí)體。

· 收購(gòu)又稱(chēng)收購(gòu)控股，在交易完成后并購(gòu)雙方都保留有獨(dú)立的法人地位，并購(gòu)方控股目標(biāo)公司。

· 合并又稱(chēng)新設(shè)合并，在交易完成后并購(gòu)雙方都解散公司，重新成立一個(gè)新的法人實(shí)體，這種形式在國(guó)內(nèi)較為少見(jiàn)。

按照并購(gòu)形式，可將并購(gòu)劃分為協(xié)議并購(gòu)、要約并購(gòu)、集中競(jìng)價(jià)并購(gòu)、股權(quán)拍賣(mài)。

· 協(xié)議并購(gòu)，是指并購(gòu)方依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定同被并購(gòu)公司的股東以協(xié)議方式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的行為。并購(gòu)雙方可以是上市公司，也可以是非上市公司。

· 要約并購(gòu)，要約并購(gòu)是各國(guó)證券市場(chǎng)最主要的并購(gòu)形式，是指并購(gòu)方通過(guò)向目標(biāo)公司的股東發(fā)出購(gòu)買(mǎi)其所持該公司股份的書(shū)面意見(jiàn)表示，并按照依法公告的收購(gòu)要約中所規(guī)定的事項(xiàng)，收購(gòu)目標(biāo)公司股份的并購(gòu)方式。目標(biāo)公司只能是上市公司。

· 集中競(jìng)價(jià)并購(gòu)，又稱(chēng)二級(jí)市場(chǎng)舉牌并購(gòu)，是指并購(gòu)方通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司流通股股票的方式進(jìn)行收購(gòu)的行為，優(yōu)點(diǎn)是通過(guò)公開(kāi)的方式競(jìng)價(jià)，具有一定的高效便捷性，但需要雄厚的并購(gòu)資金進(jìn)行支撐，如若監(jiān)管不力十分容易出現(xiàn)杠桿倍率過(guò)高引發(fā)金融危機(jī)。目標(biāo)公司只能是上市公司。

· 股權(quán)拍賣(mài)指通過(guò)司法拍賣(mài)程序獲得目標(biāo)公司股份。

此外，按照并購(gòu)是否取得目標(biāo)公司同意，可將并購(gòu)劃分為善意并購(gòu)、惡意并購(gòu)。

02并購(gòu)主要流程

· 第一步，根據(jù)并購(gòu)目的、標(biāo)的公司選擇標(biāo)準(zhǔn)、收購(gòu)方式、融資來(lái)源、承受限度和時(shí)間表等制定并購(gòu)規(guī)劃和步驟。

· 第二步，根據(jù)選擇標(biāo)準(zhǔn)確定標(biāo)的對(duì)象。

· 第三步，制訂并購(gòu)方案。

· 第四步，買(mǎi)方按照政策法規(guī)報(bào)主管部門(mén)審批并購(gòu)報(bào)告，通過(guò)后發(fā)布并購(gòu)信息并告知相關(guān)方。

· 第五步，資產(chǎn)評(píng)估。

· 第六步，談判簽約，買(mǎi)賣(mài)雙方要確定合并交易結(jié)果，包括支付對(duì)價(jià)方式、工具和時(shí)間。

· 第七步，辦理股權(quán)或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。

· 第八步，并購(gòu)后對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、管理制度、組織架構(gòu)、人力資源、企業(yè)文化等整合重組。

在買(mǎi)方并購(gòu)流程中，買(mǎi)方相對(duì)于中立的第三方更關(guān)注目標(biāo)市場(chǎng)、核心競(jìng)爭(zhēng)力與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，還要特別注意政策法規(guī)上是否合規(guī)。買(mǎi)方的并購(gòu)流程還需要注意并購(gòu)的政治、公關(guān)與談判。

對(duì)于賣(mài)方并購(gòu)流程，需關(guān)注非正式、有效的協(xié)商式競(jìng)拍和正式、控制式競(jìng)拍。對(duì)于非正式、有效的協(xié)商式競(jìng)拍，初步意向中采用投資意向書(shū)，簽署后再開(kāi)展詳細(xì)盡職調(diào)查。正式、控制式競(jìng)拍中，雙方應(yīng)充分溝通競(jìng)拍興趣，詳細(xì)盡職調(diào)查完成之后再簽署投資意向書(shū)。

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