股票期權(quán)的分類有哪些(期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí))

大家是否了解期權(quán)呢，想象一夜暴富的場(chǎng)景，很多人都希望通過(guò)期權(quán)以小博大，但是大部分人都虧損嚴(yán)重，甚至賬戶清零，那是為什么呢?期權(quán)交易遠(yuǎn)比股票復(fù)雜的多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也是股票的數(shù)倍以上，交易期權(quán)除了觀察公司、運(yùn)營(yíng)情況以及市場(chǎng)情況外，也需要考慮到 “時(shí)間” 這個(gè)因素，俗話說(shuō) “時(shí)間是期權(quán)最大的敵人”。

購(gòu)買(mǎi)前請(qǐng)先了解購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的目的和自己能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，你是為了對(duì)沖、還是想通過(guò)杠桿以小博大，期權(quán)最大的誘惑在于可能會(huì)讓你在幾天內(nèi)，賺錢(qián)幾倍甚至倍增，但是也能瞬間清零。下面我們就帶大家了解一下期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí)。

什么是期權(quán) (Option)

用一個(gè)簡(jiǎn)單的故事，來(lái)帶大家了解期權(quán)。

賣(mài)方：假如瓜農(nóng)有一批西瓜將在下個(gè)月初成熟，目前西瓜市場(chǎng)價(jià) 1 元，但是農(nóng)民無(wú)法預(yù)測(cè)這批西瓜未來(lái)一段時(shí)間的行情，為了保收入，就和中間商簽訂一份合約。以 1 千元(權(quán)利金)按照市場(chǎng)價(jià)將這批價(jià)值西瓜的權(quán)利賣(mài)給買(mǎi)方，不管西瓜未來(lái)漲跌，買(mǎi)方都可以在下個(gè)月初(到期日)以單價(jià) 1 元(行權(quán)價(jià))買(mǎi)入這批西瓜。

買(mǎi)方：買(mǎi)方有著豐富的市場(chǎng)閱歷，由于市場(chǎng)需求大，最近西瓜大漲，而這個(gè)合約也水漲船高，價(jià)格來(lái)到 2000 元，如果買(mǎi)方不愿意承擔(dān)接下來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，可以將這筆合約以 2000 的價(jià)格賣(mài)出，這個(gè)時(shí)候買(mǎi)方 A 盈利 1000 元。也可以在約定時(shí)間以市場(chǎng)價(jià) 1 元買(mǎi)入這批西瓜。

如果市場(chǎng)風(fēng)云突變，西瓜價(jià)格大跌，加上隨著時(shí)間的臨近，合約越來(lái)越不值錢(qián)，買(mǎi)方可以選擇在下個(gè)月初(到期日)不執(zhí)行這個(gè)合約，這個(gè)時(shí)候只損失 1 千權(quán)利金。

期權(quán)幾個(gè)關(guān)鍵的概念

過(guò)期時(shí)間(expiration date)，到了時(shí)間就過(guò)期。有期權(quán)的一方可以在到期時(shí)選擇執(zhí)行期權(quán)或放棄執(zhí)行。

行權(quán)價(jià)(strike price)，買(mǎi)賣(mài)雙方按行權(quán)價(jià)執(zhí)行。

權(quán)利金(premium)，也就是期權(quán)的現(xiàn)金價(jià)值。期權(quán)的現(xiàn)金價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間以及股價(jià)波動(dòng)。

期權(quán)合約總結(jié)

合約持有者，可以最晚在到期日前，決定是否執(zhí)行此合約

合約持有者，在執(zhí)行合約后(按照合約以市場(chǎng)價(jià) 1 元買(mǎi)入西瓜)，同時(shí)合約失效

合約持有者，可以轉(zhuǎn)賣(mài)此合約給其他人

合約到期前未執(zhí)行，此合約失效

期權(quán)可以理解為建立在買(mǎi)方和賣(mài)方之間的合約，就是雙方以一個(gè)約定好的金額(權(quán)利金)在未來(lái)某個(gè)時(shí)間 (Expiration date到期日) 買(mǎi)入或賣(mài)出(Call 或 Put)股票的權(quán)利。合約到期之前，買(mǎi)方有權(quán)賣(mài)出持有的期權(quán)。合約到期后，買(mǎi)方有權(quán)選擇執(zhí)行或期權(quán)自動(dòng)作廢。

值得注意的是，期權(quán)也可以理解為就是加了杠桿的股票，對(duì)于美股來(lái)說(shuō)，一份期權(quán)對(duì)應(yīng) 100 股股票。如果股票價(jià)格 10 美元，當(dāng)你行權(quán)的時(shí)候需要至少準(zhǔn)備 1000 美元的資金。

股票期權(quán)的分類

期權(quán)的分類有很多種，比如按照期權(quán)的權(quán)利劃分：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。按行權(quán)的時(shí)間劃分：歐式期權(quán)、美式期權(quán)和百慕大期權(quán)。歐式期權(quán)：行權(quán)日當(dāng)天能行權(quán);美式期權(quán)：行權(quán)時(shí)間截止前都能行權(quán);百慕大期權(quán)：歐式和美式的混合體。

按合約標(biāo)的劃分：股票期權(quán)、股指期權(quán)、商品期權(quán)、利率期權(quán)、外匯期權(quán)。按照行權(quán)價(jià)可以分為實(shí)值期權(quán)(期權(quán)價(jià)格>股票價(jià)格)、虛值期權(quán)(期權(quán)價(jià)格<股票價(jià)格)、平值期權(quán)(期權(quán)價(jià)格>股票價(jià)格)。因?yàn)槲覀冎饕顿Y美股，所以主要以美式期權(quán)為主，下面我將重點(diǎn)介紹按照期權(quán)的權(quán)利和行權(quán)價(jià)這兩大分類。

按期權(quán)的權(quán)利劃分

股票期權(quán)主要有兩種，看漲期權(quán)即 Call Option，看跌期權(quán)即 Put Option

Call Option：買(mǎi)家有權(quán)利以一個(gè)約定好的價(jià)格在到期日之前買(mǎi)入股票，虧損有限，上漲沒(méi)有限制。

例如：以蘋(píng)果為例，目前股價(jià) 154.73 美元，目前 3 月 18 日 到期的 155 看漲期權(quán)(20220318 155.Call)為 1.08 美元，以 1.08 美元買(mǎi)入一個(gè)合約，需要付出 權(quán)利金 1.08x100=108 美元，如果 3 月 18 日蘋(píng)果股價(jià)漲到 165 美元，執(zhí)行合約，將盈利(165-(154.73+1.08))x100=919 美元.(不考慮手續(xù)費(fèi))。

如果 3 月 18 日蘋(píng)果跌到了 150 美元，這個(gè)時(shí)候期權(quán)基本成為了廢紙，我可以在 3 月 18 日之前賣(mài)出期權(quán)合約，也可以選擇不執(zhí)行合約，合約作廢，損失 108 美元.(不考慮手續(xù)費(fèi))。所以買(mǎi)入看漲期權(quán)虧損最大的是你的權(quán)利金，而上漲是沒(méi)有限制的。

Put Option：買(mǎi)家有權(quán)利以一個(gè)約定好的價(jià)格在到期日之前賣(mài)出股票，虧損有限，上漲沒(méi)有限制。

Sell Call Option：賣(mài)家有義務(wù)以一個(gè)約定好的價(jià)格在到期日之前賣(mài)出股票，占用大量保證金，虧損沒(méi)有限制。

例如：以蘋(píng)果為例，目前股價(jià) 154.73 美元，目前 3 月 18 日 到期的 155 看漲期權(quán)(20220318 155.Call)為 1.08 美元，以 1.08 美元買(mǎi)入一個(gè)合約，需要付出 權(quán)利金 1.08x100=108 美元，如果 3 月 18 日蘋(píng)果股價(jià)漲到 165 美元，那么如果行權(quán)你只能以 155 美元賣(mài)出，而你的權(quán)利金已經(jīng)水漲船高，至少上漲 10 美元，賣(mài)出看漲期權(quán)則會(huì)損失至少 10x100=1000 美元 (不考慮手續(xù)費(fèi))。

如果 3 月 18 日蘋(píng)果股價(jià)沒(méi)有漲到 155 美元，這個(gè)時(shí)候你獲得全部的權(quán)利金。所以賣(mài)出看漲期權(quán)盈利最大的是你的權(quán)利金，而虧損是沒(méi)有限制的。

Sell Put Option：買(mǎi)家有義務(wù)以一個(gè)約定好的價(jià)格在到期日之前買(mǎi)入股票，占用大量保證金，虧損沒(méi)有限制。

按照行權(quán)價(jià)分類

按照行權(quán)價(jià)可以把期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)(期權(quán)價(jià)格>股票價(jià)格)、虛值期權(quán)(期權(quán)價(jià)格<股票價(jià)格)、平值期權(quán)(期權(quán)價(jià)格>股票價(jià)格)。因?yàn)樘撝灯跈?quán)比較便宜，也是最易實(shí)現(xiàn)翻倍，大部分人都是喜歡買(mǎi)入虛值期權(quán)，這里以虛值期權(quán)為例。

為了方便計(jì)算，假設(shè)一個(gè)股票價(jià)格 100 美元，你買(mǎi)入一個(gè) 3 月 18 日到期 110 的看漲期權(quán)(20220318 110 call)的 k 虛值看漲期權(quán)，虛值期權(quán)的權(quán)利金(premium)通常比較低，我們假設(shè)它的價(jià)格是 10 元。假設(shè)你以 10 元的價(jià)格，買(mǎi)入了這個(gè)期權(quán)：

如果這個(gè)股票漲 50% 到 150 元，成本是 100 美元(行權(quán)價(jià))+10(權(quán)利金)=110 美元，這個(gè)時(shí)候 權(quán)利金至少會(huì)上漲到 40 元以上，收益率為 (150-110-10)/10 = +300%

如果這個(gè)股票漲 20% 到 120 元，則你的收益是(120-110-10)/10 = 0%

因?yàn)槟愕男袡?quán)價(jià)是 110，只要股票沒(méi)有上漲超過(guò) 10%，你的收益率都是 -100%。

因此我們看到，期權(quán)的杠桿率是非常大的，在投資的過(guò)程中謹(jǐn)慎使用。

期權(quán)的優(yōu)勢(shì)

杠杠撬動(dòng)地球：期權(quán)是有杠桿屬性的，極少的資金來(lái)使用很大的杠桿實(shí)現(xiàn)以小博大。大部分期權(quán)的價(jià)格都比較低，如果你可以預(yù)測(cè)短期股票將有大幅的波動(dòng)，期權(quán)將會(huì)給你帶來(lái)幾倍，甚至幾十倍的收益，而你承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就是你的權(quán)利金。

交易成本低：美股市場(chǎng)很多優(yōu)質(zhì)股票幾千美元一股，將很多投資者拒之門(mén)外，期權(quán)交易與股票交易相比，交易手續(xù)費(fèi)及保證金更低，大大降低了投資者的交易成本，只需要一部分權(quán)利金就可以買(mǎi)入一些昂貴的公司的股票。

策略的多樣性：期權(quán)的交易策略是非常靈活的，比如方向性的交易策略，波動(dòng)率的交易策略，還有時(shí)間的交易策略，還有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利等。

對(duì)沖工具：期權(quán)更多時(shí)候，是給專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者做為對(duì)沖工具，來(lái)構(gòu)建一個(gè)安全的投資組合的。如果你持有一個(gè)公司的股票，最近公司出了一些短期風(fēng)險(xiǎn)，作為價(jià)值投資者你并不想賣(mài)出手中的股票，你覺(jué)得短期有下跌風(fēng)險(xiǎn)，你就可以買(mǎi)入看跌期權(quán)，這樣股票下跌了，期權(quán)收益可以對(duì)沖掉股票下降的損失。

期權(quán)的優(yōu)勢(shì)不言而喻，可以用極少的資金來(lái)使用很大的杠桿，操作非常靈活，可以做空和做多。但是期權(quán)的操作太復(fù)雜，不適合大部分人，特別是通過(guò)期權(quán)組合來(lái)建立各種頭寸，對(duì)非專業(yè)人士來(lái)說(shuō)很難掌握。我感覺(jué)如果要成為這方面的專家，應(yīng)該需要投入非常多的時(shí)間，對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)不但不劃算，而且即便投入了也不一定能掙到錢(qián)。我自己也參與過(guò)過(guò)不少期權(quán)的交易，雖然偶有翻倍，但是大部分都以過(guò)期清零而告終。所以建議大家以投資正股為主，期權(quán)只作為一個(gè)對(duì)沖的工具。

總結(jié)

通過(guò)本文我們了解到，期權(quán)是一種股票的衍生交易形式，帶有杠桿屬性，分成看漲期權(quán)(CALL)和看跌期權(quán)(PUT)，可以分別做多或做空。期權(quán)雖然被一部分人當(dāng)作加杠桿的投機(jī)工具，但它更多的用處是為機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。對(duì)于價(jià)值投資者，期權(quán)也可以用來(lái)建倉(cāng)，可以利用 賣(mài)出看跌期權(quán)(Sell Put Option)來(lái)增持股票，用 賣(mài)出看漲期權(quán)(Sell Call Option)來(lái)賣(mài)出股票。不過(guò)對(duì)于賣(mài)出期權(quán)來(lái)說(shuō)，建議有資金比較多的朋友去操作，因?yàn)橘u(mài)出期權(quán)會(huì)占用大量的保證金。

比如我覺(jué)得蘋(píng)果最近一個(gè)月價(jià)格可能要跌破 150 美元，我賣(mài)出看跌期權(quán)，如果一個(gè)月后蘋(píng)果價(jià)格跌到 150 美元，可以買(mǎi)入合約個(gè)數(shù) X100 股的蘋(píng)果股票，如果蘋(píng)果沒(méi)有跌到 150 美元，這時(shí)候?qū)@得全部的權(quán)利金。長(zhǎng)橋即將開(kāi)通期權(quán)交易功能，屆時(shí)歡迎大家一起交流學(xué)習(xí)。

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